點評:

　　布局新能源汽車電子,加快轉型步伐。

　　1)電動化和智能化已成為汽車行業發展方向,公司作為國內汽車水泵龍頭,上海子公司的設立,體現了公司緊跟行業發展趨勢,加快布局新能源汽車等領域的意愿。2)電控模塊為汽車電子水泵不可或缺的重要部件,根據公告,上海子公司將開展汽車發動機熱管理系統方面研發,有助于與公司現有主業融合,推動公司電子水泵業務的發展。

　　加快新產品投放,業績有望厚積薄發。

　　1)2011年以來,公司積極開展戰略轉型,推進產品結構由商用車向乘用車轉變,目前轉型陣痛期已過,后期有望進入良性發展通道。2)在汽車行業節能減排大背景下,公司一方面繼續鞏固傳統機械水泵和排氣歧管業務,另一方面加大電子水泵、渦殼、高鎳排氣歧管等節能和高附加值產品的研發和推廣力度。3)目前公司電子水泵已實現對上海通用、北汽新能源等的批量供貨,后續有望加大對國內主流合資車企的供貨力度。4)公司渦殼產品已實現對博格華納、菱重、豐沃等批量供貨,隨著150萬只渦殼定增項目逐步落地,渦殼產品有望成為公司業績又一增長極。5)公司以“做百年企業,創世界品牌”為目標,在夯實主業的同時,提出適時收購行業內合適標的公司,未來不排除進行外延并購的可能。

　　盈利預測,維持“增持”評級。

　　我們認為,公司作為汽車水泵和排氣歧管龍頭,不斷夯實主業,并加快布局新能源汽車電子等領域,建議持續關注。預計2016-18年公司實現營業收入19.52/22.13/25.53億元,同比增長2/13/15%,實現歸屬于母公司股東的凈利潤0.91/1.33/1.99億元, 同比增長60/46/49%, 對應EPS 分別為0.27/0.40/0.60元/股,維持“增持”評級不變。

　　風險提示:市場增速低于預期;新產品推廣不及預期;海外業務拓展不及預期;原材料價格波動風險。